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2．本轮消费刺激政策出台的背景2018年以来，受金融去杠杆以及贸易摩擦双重影响，国内经济面临较大下行压力，2019年一季度GDP同比增速为6.4%，较2018年全年回落0.2个百分点，且为2009年以来新低，同时，从4-5月份经济数据来看，二季度经济有进一步走弱的迹象。就消费本身来讲，在居民收入增速下滑，高房价挤出消费以及前期刺激政策透支需求的影响下，消费增速出现持续下滑，汽车产销增速连续11个月为负值，超过前两轮下行周期的低点，家电消费增速也持续低位徘徊。目前，消费对经济增长的贡献率已经超过60%，在此背景下，出台新一轮的消费刺激政策具有一定的必要性。

主动负债与被动负债最直接的区别是，在资管新规和金融监管趋严之前，前者规模几乎不受限制，不受存款准备金约束，相当于存款准备金率为0，信用扩张倍数为无穷大。而主动负债创造的信用，与存款创造的信用没有本质的区别。好处是，这部分负债带来的信用扩张，并不太需要央行基础货币的支持，构成自我循环。

至此，1998年以后房地产20年的核心逻辑——人口结构也告一段落。4、小结： “房住不炒”不是一句空话，而是根本机制发生了变化房价持续上涨，来源于货币信用创造机制持续扩张和购房需求持续扩张，对于这两大类因素我们总结：Ø 房价上涨的货币信用创造机制方面

市场对此观望的原因，除了熊市心态，还有每年不菲的基金管理费。如中欧预见养老FOF管理费为0.6%/年、托管费为0.15%/年，其中A 类基金投资者认购金额少于100万还将缴纳1%的认购费率，这三种费用相加，A类投资者一年付出的成本接近2%，而产品一年能否赚取2%的年收益还很难说。C 类基金份额无需收取认购费，但要缴纳0.4%的销售服务费，第一年被收取的费率也超过了1%。投资者需要承担的成本，需要从股市上赚取较高的年化收益率才划算（还要去除通胀率），否则买股养老将成为泡影。

“这次LPR改革的影响，从公司和零售贷款两个层面来看，影响最大的是公司贷款客户，特别是大型、信用评级比较高的优质企业，它们的议价能力会进一步增强，对银行的利息收入带来一定的负面影响。”王良说。“新LPR的实施，引导政策利率向信贷利率传导，一定能降低对实体经济的贷款利率。”方合英表示，此外还要注意，每一次降息过程中，都有可能出现客户提前还款。如果客户提前还款较多，影响可能更大一些。但总体看，对于利差和盈利的影响，在可接受范围内。

但是，无论是技术、网络还是市场与教育的结合，其本质还在于教育，企业若能懂得这其中的道理，或许才能走得更远。责任编辑：阮璐阳其他医药股亦普遍受压，中生制药（01177）跌2.25%，报11.3元，失守十天线（11.406元）及廿天线（11.57元）；康哲药业（00867）跌2.12%，报12元，失十天线（12.088元）。