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虽然美债利率倒挂的意义不宜过分夸大，但我们注意到，这次美债利率快速下行始于5月初，反映了投资者风险偏好的明显下降，全球资金会流出股市，流入债市和黄金等避险资产。经济复苏不确定性上升如果说4月份经济数据的全面回落，有很大的季节和偶然性；那么5月份制造业PMI再度跌至枯荣线以下，表明经济复苏的不确定性上升，对市场可能产生较大的压制。5月制造业PMI为49.4%，比上月大幅回落0.7个百分点，再次跌至枯荣线之下，处于收缩区间。在当前的市场环境下，有以下几层意义：

33伯吉特·邦内森（Birgitte Bonnesen），瑞典瑞典银行首席执行官兼总裁，62邦内森于2016年4月被任命为瑞典银行首席执行官兼总裁，当时她已为这家北欧和波罗的海地区的银行集团工作三十年。邦内森上任以来，瑞典银行积极转型，更侧重数字技术，目标是提高员工敬业度和效率。在瑞典，这家银行已彻底实现自动化处理住房抵押贷款和消费类贷款，在波罗的海市场的全数字销售合约占总销售额的56%。在邦内森的领导下，瑞典银行的私人客户突破了700万，企业客户约为60万，2017年营业收入达63亿美元，同比增长8.9%。

会议要求，要坚定必胜的信心和攻坚克难的勇气，结合监管工作实际，不折不扣抓好中央经济工作会议精神的贯彻落实。一是提升服务实体经济质效，助力全面建成小康社会圆满收官。改进和完善小微和民营企业服务，疏通货币信贷传导机制，促进降低企业综合融资成本。发挥开发性、政策性和商业性金融机构的作用，支持国家重大战略和重点工程。优化信贷供给结构，增加制造业中长期贷款比重，支持科技创新、先进制造。聚焦扶贫、养老、健康、医疗等金融服务薄弱环节，调动各类金融资源，支持消费升级和民生改善。二是着力深化改革开放，推动银行业保险业高质量发展。深化金融供给侧结构性改革，完善金融机构体系、市场体系、产品体系。深化城商行和农村信用社体制改革，推动信托、理财、养老保险等行业转型发展，引导保险公司、资产管理公司回归本源。优化银行保险机构的股权结构，强化关联交易监管，优化激励约束机制。加快科技赋能，加强监管科技建设。推动已发布的对外开放措施尽快落地，进一步推进更高水平开放。三是坚决打赢防范化解金融风险攻坚战，牢牢守住不发生系统性风险底线。进一步强化风险意识，压实各方责任，稳妥处置高风险金融机构。持续加大不良资产核销力度，对影子银行业务进行一致性、穿透式、全覆盖监管，坚决清理整顿各类假创新、伪创新。分类处置重点金融控股集团风险。完善房地产融资统计和监测体系，严厉打击各类违规行为。持续推进网络借贷等互联网金融风险整治，坚决遏制非法集资等非法金融活动高发势头。

作为当局要做的非常重要的就是我们设立什么样的激励机制，能够形成一系列的制度安排，帮助推动鼓励引导这些转化为企业和金融机构的财务收益，或者变成他们的财务成本。目前没有统一的制度框架，目前很多的领域把外部性转为内部性的时候，需要去创新，需要在某些制度安排上，做出突破，这个也是我觉得我们在地方层面，搞绿色金融改革创新试点，特别看重的地方，我们非常希望看到地方层面上，把绿色金融也好，绿色产业的外部性转化为财务收益或者说转化为财务成本，这是希望看到的目标，通过这种方式实现绿色金融的市场化，通过价格机制推动绿色金融可持续发展，实现商业回报。

具体来看，大众需求在社会需求中占据首要位置，又可细分为“战、安、娱、生、房”五类。战，指的是军工行业。与美国等发达国家相比，中国在高科技领域的发展空间仍巨大，军工行业前期投入成本较高，收益效果并非能够一蹴而就，但军工作为研发的先导，在军事上应用成功了以后，再逐步将其民营化；安，是安全问题。这涉及很多方面，教育安全、食品安全、信息安全、环境安全等；娱，即文化传媒。文化传媒的发展除了满足中国老百姓对美好生活的向往之外，也具有一定的安定社会的价值；生，即是生命。以环保为例，光有环保的投入是远远不够的，“绿水青山就是金山银山”，环保是可以有收益的；房，作为居民生活的必需品，前期商品房价格过高，低收入群体的住房要求如何解决，也是需要考虑的。

政策性支持手段不能破坏银行的商业化进程和小微信贷风险的定价规则，在这个前提下，最直接有效的手段就是从国家层面给予银行特别是中小银行足够多的经济支持。许多发达国家及地区大都由政府承担了这项成本中的大部分。美国有中小企业管理局，对小企业资金支持最主要的一个方面就是提供信用担保，担保贷款的风险损失由政府预算列为风险处理。英国制定“中小企业贷款担保计划”，通过政府担保，企业可从银行获得低于金融市场利率的长期贷款，差额由政府补贴；成立专门机构扶持中小企业，如投资于中小企业的金融公司提供长期的信贷支持；设立专项优惠贷款，设立许多中小企业的基金项目、开设专门的金融窗口，为中小企业提供贷款服务。台湾成立专门的不以盈利为目的的中小企业银行，政府出资及金融机构捐款设立“中小企业信用保证基金”，提供信用保证，以协助虽抵押担保不足但有发展潜力的中小企业获得贷款，提高信贷机构对中小企业提供贷款的积极性。