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5． 结论与投资建议综合以上分析，2019年以来的新一轮消费刺激政策叠加后期房地产竣工的好转，将会对汽车、家电消费形成一定的提振作用。但考虑到目前汽车、家电保有量已经处于高位，且居民可支配收入增速低位徘徊，预计本轮消费刺激政策的效果将低于12年和15年的效果。在消费刺激政策的带动下，2020年上半年汽车、家电消费或有望恢复至5%左右的增速水平附近。

当前家电白酒的ROE最高，电子、通信、军工、计算机ROE改善的空间最大；因此，消费+科技是两个最确定的选股方向。除了股票自身的回报率之外，从股票长期需求的层面，进入2019年，MSCI将提高A股纳入比例，并且富时罗素指数和标普道琼斯指数也将纳入A股；以上三项计划叠加，使2019年开始海外资金加速入市。2018年7月，银保监会发布《个人税收递延型商业养老保险资金运用管理暂行办法》，继续完善中国版的401K计划，若未来税延养老险在全国铺开，未来5年有望撬动商业养老保费规模超过万亿，部分资金将有望进入股市，成为股市长期增量配置型资金。

无论如何，这依然是一个艰难的工程。“长期以来，中国在铁路货运上的投入都是不足的，现在是在补功课”，张晓东对经济观察报表示。2008年以前，中国基建投资倾斜于高速公路，2008年以后铁路投资快速攀升，但主要集中于高铁，按照张晓东的测算，每年在货运上的投入可能不足总投资量的10%。

“广义流动性偏紧、狭义流动性偏松局面的延续，意味着依靠传统货币政策的刺激，无助于改善目前的严监管下风险偏好下降的局面。”陈健恒表示。货币政策作为总量调节工具，其传导的最终效果受市场预期及宏观环境等多重因素影响。中信证券固定收益分析师明明强调，若要货币政策的效益发挥到最大化，也需要财政政策和监管政策的积极配合。财政政策方面，发力空间仍然有较大余地；监管方面，在表外业务持续收缩的趋势下，应把握监管的力度与节奏，充分考虑市场预期的影响，对业务具有指引性的细则可尽快落地。

现在有完备的网络基础设施，这是进步，绝不是退步。如果我们觉得某种系统带来了痛苦，那就用更快的、更好的发展来解决发展中产生的问题。教育部看到网课的一系列问题，就专门提出两点反对——对中小学来说，上新课的，要坚决防止以居家学习来完全代替学校正常的课堂教学工作。

责任编辑：鲍一凡【TechWeb】日前，小康股份（601127.SH）发布的半年报显示，今年上半年，公司实现营收76.84亿元，同比下滑26.49%；归属于上市公司股东的净利润亏损2.81亿元，同比下滑218.81%；归属于上市公司股东的扣非净利润亏损3.92亿元，同比降幅高达821.06%。